离岸人民币和在岸人民币之间如何互动?

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快洋淘浏览器 · 2022-10-08 10:29:44 快洋淘指纹浏览器 483

离岸人民币在岸人民币间如何互动?今天小编来说说这个话题,感兴趣的朋友一起来看看吧!

 

在岸和离岸人民币汇率会通过多个渠道相互影响,导致其价差难以在长时间内保持在很高水平。

 

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离岸人民币与在岸人民币价差通常较小:

 

自 2012 年中至此次汇改前:一般不超过 400 个基点,大部分时间在 100 基点以内。 

 

较大的价差通常难以持续的主要原因:贸易与金融渠道会使在岸和离岸人民币价格趋同。

 

目前, 在岸和离岸人民币汇率主要通过三个渠道相互影响:

 

一是通过跨境进出口企业贸易结算

 

当离岸人民币比在岸人民币弱时:

 

跨境出口企业会倾向于在离岸市场上交易,因为同样的美元收入在离岸市场可换得更多的人民币收入。出口企业在离岸市场上卖出美元、买入人民币又会使离岸人民币升值。

 

跨境进口企业则倾向于在在岸市场上交易,因为同样数额的美元进口支出在在岸市场可用较少的人民币购买即可。进口企业在在岸市场上出售人民币、买入美元的行为又会使在岸人民币贬值。

 

这些交易的结果使在岸和离岸人民币汇率价差会缩小。

 

但政府对跨境进出口企业的这种行为仍然有所限制。如果跨境贸易企业选择在离岸市场,即按照离岸汇率进行交易,那么这项交易所带来的收益不能 转回到在岸市场。

 

二是通过无本金交割远期外汇交易(NDF)市场

 

在岸金融机构不允许在离岸人民币市场上交易,离岸金融机构也不允许在在岸人民币市场上进行任何活动,因此他们不能直接在离岸和在岸人民币市场之间进行套汇交易。然而,他们都可以在无本金交割远期外汇交易(NDF)市场上进行操作。在岸金融机构可以通过在岸人民币远期市场和 NDF 市场进行套汇,离岸金融机构可以通过离岸人民 币远期市场和 NDF 市场进行套汇。二者的套汇行为都会使得在岸和离岸人民币汇率趋同。

 

三是信息或信心渠道也会导致两地汇率趋同

 

信息与信心渠道的一个例子是,在周边国家经济前景恶化的情况下,离岸投资者对内地经济增长的信心也可能下降(因为周边国家是中国的重要出口目的地)。这样离岸人民币汇率可 能贬值,这又会影响在岸市场对人民币的信心,从而带动在岸人民币汇率同向变化。

 

正常时期与非常时期内的人民币汇率

 

正常时期是指没有超预期事件和冲击,且全球风险偏好保持平稳的时期,相反则可认为是非常时期。

 

正常时期内,在岸与离岸汇率相互影响,非常时期内,主要是离岸汇率引导在岸汇率

 

正常时期,在岸人民币汇率与离岸汇率相互影响。随着离岸市场规模 的逐渐扩大和流动性的提高,我国在岸和离岸市场之间的联系更深,正常时期内两个市场的相互影响从过去单向传导的机制逐渐转变为双向的交互影响。

 

非常时期,诸如全球避险情绪上升导致对美元需求上升,这会引起投资者减持人民币资产。在在岸市场受到管制且央行相机介入的情况下,离岸人民币汇率在非常时期反映更剧烈,从而导致两地价差扩大。

 

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